彭文生：增加人民币对美元汇率的灵活性

中央经济工作会议提出增加汇率的弹性，光大证券全球首席经济学家彭文生表示，这应该是指增加人民币对美元汇率的弹性，实际就是要增加汇率的灵活性。　　12月18日，在北京大学国家发展研究院主办的“国家发展论坛”上，彭文生表示，增加汇率弹性，并不意味着人民币要一次性贬值到位。汇率不仅仅是商品的价格，它还是一个资产价格。资产价格就和人们的羊群效益，和人们的信心和预期有很大关系。　　他说，人民币汇率贬值20%，需求不一定就会拉升。所以，一次性的贬值从金融周期的角度看，风险比较大，不现实。　　彭文生认为，如果回到人民币和美元挂钩，反而会有更大的问题。过去几年，三次美元大幅度升值的周期，前两次都是和新兴市场竞争联系在一起的。20世纪80年代美元升值，导致了拉丁美洲债务危机，90年代中期之后的升值导致了亚洲金融危机。　　他表示，这次和前两次比，很大的进步就是整个新兴经济体货币汇率的灵活性普遍增加。过去都死扛着，最后扛不住崩了，造成金融危机。　　“汇率灵活了，汇率本身的变动就吸收了资本的压力。”彭文生说，所以要增加货币灵活性，不能死扛。中国如果继续扛，所有的压力都引到了中国身上。同时，又不能在短期内大幅度贬值。　　彭文生建议，应对资金流出的压力有另外两个工具，第一个是消耗外汇储备，第二个工具就是资产账户管制。对前者，争议也比较大。有经济学家认为，外汇储备是中国的财富，不能随便消耗。彭文生认为，如果外汇储备是财富的话，那么，每个国家只引进外汇储备就可以了。“我们听说过欧洲有外汇储备吗？没有。”　　他表示，汇率自由浮动的时候，波动和外汇储备没有关系。日本现在虽然有一定的外汇储备，但都是历史因素造成的，现在的波动和外汇储备也没有关系。所以，消耗外汇储备在现在从管理浮动汇率向自由浮动汇率转变过程中，完全合理。对于资产账户管制，彭文生认为，现在的共识越来越强，短期的暂时的资本账户管制也是合理的。　　关于人民币国际化，彭文生表示，中国需要投资货币和融资货币平衡的人民币国际化。过去，在人民币升值的环境下，人民币是作为投资货币，大家都追求人民币资产，这是一边倒的国际化，是不持续的国际化。现在人民币贬值了，作为投资货币的功能下降了，是不是国际化就后退了呢？其实不是，是需要转向更长远、更健康、更可持续的国际化。