郭施亮:不要让中国式熔断悲剧重演

尽管中国式熔断机　　制已成为了历史，但是中国式熔断机制的出台却给市场产生了巨大的冲击。很显然，在重大政策制定之际，确实需要充分考虑到市场自身承受能力以及投资者的切身利益，不要让这样的悲剧重演。　　2016年，中国股市的表现较2015年平静了不少，整体波动率大幅降低。但今年年初的市场，却显得有点特别。　　进入2016年，A股迎来了中国式熔断机制，其本意在于降低股市波动率，提升市场的稳定性。但在中国式熔断机制推出之后，其影响却完全出乎了市场的意料。在不到一周的交易时间内，A股市场下跌超过400点，累计最大跌幅超过了10%。在此期间，A股接连触及到熔断阈值，并提前完成了收市的局面。很显然，在中国式熔断机制的影响之下，整个市场显得狼狈不堪，让投资者措手不及。　　在强烈的冲击下，今年1月7日晚间，三大交易所正式宣布自1月8日起暂停实施熔断机制，并最终结束了中国式熔断机制的命运。由此可见，虽然中国式熔断机制实施时间不长，但其给整个资本市场带来的冲击力却远远超出了市场预期，给股市造成了巨大的市值损失。　　如今，距离中国式熔断机制的匆匆落幕已有近一周年时间，然而，对于不少投资者而言，中国式熔断机制的影响，却是相当深远而持久的；甚至，还有部分投资者还无法完全摆脱中国式熔断机制所造成的心理阴影。　　实际上，从全球成熟市场的运用情况来分析，熔断机制本身并没有太大问题；而且，在实际操作中，熔断机制还是可以发挥出其积极性的作用，但是，为何中国式熔断机制的落地，却会带来不一样的影响呢？　　首先，需要考虑到相应的市场环境问题。　　在中国式熔断机制出台之前，中国股市刚刚经历了一轮惨烈的股灾。与此同时，在考虑到降低股市波动风险，防止系统性压力的前提下，中国式熔断机制的出台就显得相当重要了。然而，在实际情况下，因中国式熔断机制匆匆出台，且未能充分考虑到中国股市自身的实际情况，由此也导致了中国式熔断机制“水土不服”。　　再者，对于中国式熔断机制的具体规则，似乎也没有充分考虑到市场在恐慌环境下的情绪反应程度。　　在具体规则中，中国式熔断机制存在15分钟的冷静期设计，且设置了5%和7%两档熔断阈值。但是，在实际情况下，这一冷静期的设计，却容易把市场的恐慌情绪集中聚集起来，待再度开市之际，却又一次把这一恐慌情绪宣泄出来。由此一来，最终的结果，却是市场恐慌情绪冷静不成，反而加剧恐慌，并在再度开市之后快速触及到7%的熔断阈值，提前收市。　　除此以外，中国式熔断机制是建立在涨跌停板的基础之上。与此同时，它是以沪深300指数作为参考基准。由此一来，在实际操作中，中国式熔断机制容易出现“画蛇添足”的问题，而更多时候，当沪深300指数下跌触及5%这一档熔断阈值的时候，不少股票早已处于跌停的局面之中，而此时熔断的作用也就大打折扣了。　　尽管中国式熔断机制已经成为了历史，但是中国式熔断机制的出台却给市场产生了巨大的冲击影响，而短期内蒸发掉股市大量的市值，也足以写进中国股市的历史史册之中。　　时隔近一年时间，对于投资者而言，更应该积极吸取中国式熔断机制匆匆落幕的经验教训，更需时刻进行反思。很显然，在重大政策制定之际，确实需要充分考虑到市场的自身承受能力以及投资者的切身利益，不要让中国式熔断机制匆匆落幕的悲剧重演。